與周杰倫綁定15年，愛瑪成為家喻戶曉的電動車品牌。在周杰倫天津演唱會期間，愛瑪電動車可謂不遺余力地在現場打廣告蹭熱度。

然而，在市場進入飽和期以及行業競爭越來越激烈的背景下，巨星的流量似乎也對愛瑪的業績下滑無力回天。

愛瑪科技(28.670, 0.02, 0.07%)日前公布的財報數據顯示，其今年第二季度營收出現了自上市以來的首次同比下降。今年以來，愛瑪科技的股價也是跌宕起伏，距離今年4月的高點，其市值已經蒸發近400億元。

業績首現下滑，市值蒸發400億

根據最新的財報顯示，今年上半年愛瑪科技實現營收102.17億，同比增長8.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為8.95億元，同比增長29.69%。

雖然上半年愛瑪科技實現了營收和凈利雙增長，但營收增速卻是在近4年里是最低的一次。從2020年至2022年，該公司的半年營收增速分別是31.92%、24.42%、29.08%，均在兩位數以上。

而如果看單季度數據，今年第二季度，愛瑪科技實現營收為47.75億元，同比下滑1.57%，這是愛瑪科技自2021年上市以來首次出現單季度營收同比下降；實現凈利潤為4.17億，同比增長11.97%，和去年同期相比也是相差甚遠。

愛瑪科技業績下滑背后，一是行業紅利期消退。

2018年5月，《電動自行車安全技術規范》強制性國家標準發布，并規定在2019年4月15日起正式實施，新標準對車輛結構、配置、零部件等增加了新的規定，并要求報廢不合規的兩輪電動車。新標準的推出和落地，讓兩輪電動車行業迎來了新一輪的換購潮。

艾瑞咨詢數據顯示，在新規推出之前，兩輪電動車行業經歷了長達4年時間的低迷期，年銷量多年維持在3500萬輛上下；而在2019年之后，兩輪電動車的銷量開始持續回暖，并于2020年實現大幅增長，銷量達到4760萬輛，創下了多年來的歷史最高值。

不過，2021年我國兩輪電動車的銷量4350萬輛，同比下降8.6%；2022年雖然實現了同比增長，但增長幅度相比2020年已經大幅回落。很顯然，新國標帶來的行業高速發展期正在結束，兩輪電動車已經開始飽和。

二是行業的競爭越來越激烈。

在兩輪電動車行業，本身就存在著雅迪、愛瑪、臺鈴、新日等傳統品牌互相競爭；還有小牛、九號等新勢力品牌，主打智能化和高端化；近年來，更是有哈啰、五菱等互聯網、汽車等企業跨界兩輪電動車行業，這進一步加劇了行業競爭。

開源證券研報就指出，在行業整體發展態勢較弱，價格戰激烈程度大于去年同期的不利環境下，2023年第二季度愛瑪科技兩輪電動車整體出廠價和單臺利潤走低。據開源證券測算，多重因素影響下，愛瑪科技第二季度兩輪電動車整體出廠價為1872元，同比下降1.57%，環比下滑3.66%；第二季度公司單臺兩輪電動車凈利潤為164元/臺，同比增長11.98%，環比減少4.15%。

在業績增速放緩之下，愛瑪科技的股價也是坐上了過山車。

今年4月，愛瑪科技的股價一度來到了75元的高點；但截至9月18日收盤，愛瑪科技股價報收28.65元，五個月已經跌去了61.8%，市值蒸發近400億元。

只有營銷，沒有技術？

愛瑪科技在財報中表示，公司以“科技與時尚”作為品牌主張。不過相比科技，愛瑪明顯更注重時尚。

一方面是時尚設計，愛瑪科技的產品追求在車身造型、色彩搭配、噴漆質感等方面差異化；另外，愛瑪科技還通過邀請品牌代言人、贊助綜藝等吸引年輕人。

在代言人上，2009年，周杰倫接下了愛瑪的廣告代言，讓愛瑪的廣告風靡大街小巷。十余年過去，愛瑪依然在綁定周杰倫。日前，周杰倫嘉年華世界巡回演唱會天津站期間，愛瑪電動車也蹭起熱度，成為演唱會工作用車，并且在演唱會會場內外拉起橫幅大打廣告。

愛瑪科技還發布全新品牌定位“時尚愛瑪·自在出行”，稱要將品牌與時尚深度綁定，將“愛瑪=時尚”概念牢牢植入用戶心中；同時，與《乘風2023》《披荊斬棘3》展開合作，希望以時尚玩法獲得更多用戶關注。

愛瑪科技財報顯示，其上半年的銷售費用為2.96億元，上年同期為2.74億元，同比增長8.15%。銷售費用變動的原因主要就是公司加大營銷宣傳投入。

對比之下，愛瑪科技雖然也在越來越注重科技，但還遠遠不夠。

愛瑪科技此前沖刺上市時披露的招股書顯示，其核心零部件如蓄電池、電機、電控等多數來自外部采購，比如蓄電池大多采購于天能股份(34.390,-0.23, -0.66%)，電機則是從金宇機電、博世及亨帝龍機電三家公司采購。

上市后的愛瑪科技也在外界的關注下不得不加大研發投入。其上半年財報顯示，在行業核心技術研究方面，公司持續推進電機、控制器、電池新材料應用等技術的研發工作。

從目前的研發費用來看，愛瑪科技的投入對比同行也不算太多。

其2022年的研發費用為5.07億元，而雅迪和九號2022年的研發費用分別為11.06億元和5.83億元，兩家企業的研發費用都要高于愛瑪科技；從今年上半年來看，愛瑪科技研發費用為2.45億元，而雅迪上半年則為5.55億元。

從專利情況來看，根據愛瑪科技披露，截至2023年6月30日，其擁有專利達1800余項；不過此前有媒體統計，愛瑪科技的專利中有相當一部分為車輛外觀設計相關，專利的含金量有待提升。

要走出當前業績增長放緩的困境，除了時尚，愛瑪科技無疑還需要在更多維度提升自己的核心競爭力。